拯救全世界印度没那么神，九成穷人成经济最大阻碍

印度超过中国成为人口最多的国家，中国又面临经济困境，印度就成为世界期待增长最快的主要经济体。印度有大批年轻人口，市场期望充满活力的印度成为世界经济主力，但实际状况或许不会如此，因印度财富不均，成为发达国家前就开始踩刹车。

去年印度第二季经济年增长率放缓至5.4%，市场预期只是暂时，但新数据证明可能是长期逆风的开始。截至3月的上财年经济增长率原本预期为8.2%，修正后前景只有6.4%。20年前印度有过短暂时期可突破两位数增长，经济学家表示，当时经济高速增长，是银行以不可持续的速度向企业发布贷款。

至于这几年印度消费看似趋近发达国家，但其实全来自印度资产市场诞生的新中产阶级，这群人受益于2020年初至今股票飙涨，财富也暴涨，毫不手软花钱，尤其是奢侈品，汽车超过摩托车，高级电子产品超过家庭基本用品，但这种繁荣只集中前10%的高技能人才。

印度SENSEX指数2020年后大幅飙升。(Source：Google Finance)

专家分析，高技能人才更容易向上流动，但站上收入上升阶梯的人不多，整体消费基础的增长速度还不够快。更广泛就业机会没有多少，许多人没有收入，工资增长也受抑制，全国最低工资每天仅2美元，印度政府也没有长期增长和促进就业的政策。市场期望印度内需帮助印度度过全球逆风，却突显印度长期隐藏的丑态，就是太多穷人。

小车市场销售占比越来越低

最明显证据可在汽车市场找到，特别是低价小型汽车市场，通常是跃升中产阶级地位的代表。以100万卢比以下车款为例，通常是首次购车，或从两轮车或二手车升级的群体在买。2014-2015年，此类汽车占全国所有汽车销量73%，2019-2020年降至65%。之后跌幅更惊人，2024-2025年只占所有汽车销量46%。

这类消费空洞化现象不限汽车领域。专家分析，企业强调“高端化”商品，不过是承认整个市场扩张速度不够快，只有顶级消费群扩张快速。

经济前景悲观

由于需求曝光率低且政府政策不确定，外国直接投资大幅减少，过去12个月只有30亿美元。瑞银集团建议投资人做空印度卢比，并对印度股票采减持立场。瑞银表示，受信贷增长疲软、外国直接投资下降，以及经济表现更广泛减速，印度4兆美元经济进入“结构性放缓”。

瑞银警告，近年乐观情绪强烈的印度股市估值还是过高。与其他新兴市场相比，印度股票交易价格溢价72%，较一年前大幅增长，警告印度面临更广泛经济挑战，包括企业获利增长放缓，尤其消费必须品等防御性产业前景低迷，股市溢价不可持续。印度股市主要指数21日跌至六个月低点，市场警告跌势未止，印度过去被吹捧的经济实力，将面临真正考验。

(首图来源：Unsplash)